Zapadne sankcije za rusku vojnu invaziju na Ukrajinu mogle bi natjerati dva ruska oligarha, Vladimira Potanina i Olega Deripasku, da prekinu najduži sukob u ruskoj korporativnoj istoriji i umjesto toga spoje svoje metalne divove – nikl i paladijum, glavni Norilsk Nickel i aluminijumsku United Company Rusal.
Kao što je detaljno pokrio bne IntelliNews, neki ruski metali su duboko usađeni u globalna tržišta i teško ih je sankcionisati.Nedavno su SAD izuzele strateške metale kao što su paladijum, rodijum, nikl, titanijum, kao i sirovi aluminijum, od povećanja uvoznih carina.
Loše iskustvo iz 2018. godine znači da su i Potanin i Deripaska donedavno uspevali da izbegnu sankcije.Deripaska i njegove kompanije tada su bili izdvojeni za sankcije, ali nakon što je cijena aluminijuma skočila 40% u jednom danu na Londonskoj berzi metala (LME) nakon vijesti, američka kancelarija za kontrolu strane imovine (OFAC) odgodila je uvođenje sankcija i na kraju potpuno odustao, čime su sankcije Deripaski bile jedine koje su naknadno ukinute od uvođenja režima 2014.
Čak je i prijetnja sankcijama protiv Potanjina već izazvala turbulencije u cijeni nikla, koja je u aprilu udvostručena kako su sankcije počele sa uvođenjem, što je oborilo sve rekorde i primoralo LME da obustavi trgovanje.
U strahu od narušavanja tržišta koje opskrbljuje ključnu komponentu za industriju električnih automobila, Potanin uspijeva izbjeći sankcije, unatoč tome što je bio najbogatiji čovjek u Rusiji i jedan od prvobitnih sedmorice oligarha iz 1990-ih, jer je njegov Norilsk Nickel bio glavni dobavljač nikla i paladija. za globalnu automobilsku industriju.Međutim, u junu je Velika Britanija zazvonila prvo zvono upozorenja sankcioniranjem oligarha.
Jednom ugrizen, dvaput stidljiv, Rusal takođe nije direktna meta sankcija Moskvi zbog ruske invazije na Ukrajinu ovoga puta, ali Olega Deripasku sankcionišu Velika Britanija i EU.
bne IntelliNews je već sugerirao da će, ukoliko Norilsk Nickel počne imati problema s gotovinom, morati paziti da se ne rasplamsa njegov korporativni sukob s Deripaskom, jednom od najstarijih akcionarskih svađa u ruskoj korporativnoj istoriji.Potanin se kontinuirano zalagao za smanjenje dividendi kako bi se novac potrošio na razvoj zbog ambicioznog programa kapitalnih ulaganja, posebno u polju metala paladijuma, ali Rusal, koji se oslanja na dividende Norilsk Nickel za svoj novčani tok, snažno se protivi toj ideji.
Godine 2021. Potanin i Rusal obnovili su debatu o raspodjeli dividendi Norilsk Nikla, na koju se Rusal oslanja za značajan dio svog novčanog toka.Norilsk Nickel je ranije smanjio dividendu, ali je predložio otkup od 2 milijarde dolara.
Umjesto da se produži dioničarski ugovor koji ističe krajem 2022. godine, dvije kompanije bi mogle pronaći način da se spoje, sugerira Potanin.Prema sporazumu, Norilsk Nickel mora platiti najmanje 60% EBITDA u vidu dividendi s obzirom da je poluga neto duga prema EBITDA 1,8x (minimalna isplata od 1 milijarde dolara).
“Iako još nisu donesene konačne odluke i postoji mnogo različitih scenarija za dogovor, vjerujemo da su razduživanje u posljednjih nekoliko godina, istek dioničarskog sporazuma 2022. i povećani rizici od sankcija u Rusiji postavili pozornicu za spajanje, “, komentarisao je Renesans kapital 5. juna.
Potanin je izvršni direktor Norilsk Nickel-a i njegov Interros ima 35,95% udjela u kompaniji, dok Deripaskin Rusal ima 26,25% udjela u kompaniji.Drugi dioničar je Crispian oligarha Romana Abramoviča i Aleksandra Abramova (oko 4% dionica), sa 33% u slobodnom prometu.Glavni akcionari UC Rusala su En+ Deripaske (56,88%) i SUAL Partners Viktora Vekselberga i Leonarda Blavatnika.
Osim nikla i paladijuma, Norilsk Nickel takođe vadi bakar, platinu, kobalt, rodijum, zlato, srebro, iridijum, selen, rutenijum i telur.UC Rusal vadi boksit i proizvodi glinicu i aluminijum.Prošle godine Nornickel je imao 17,9 milijardi dolara, a Rusal 12 milijardi dolara.Stoga bi dvije kompanije mogle generirati skoro 30 milijardi dolara, procjenjuje RBC.
Ovo bi bilo u rangu s globalnim gigantima u rudarstvu metala kao što su australsko-britanski Rio Tinto (aluminij, rudnici bakra, željezne rude, titanijuma i dijamanti, prihod od 63,5 milijardi dolara za 2021.), australijski BHP (nikl, bakar, željezna ruda, ugalj, 61 dolar bn) brazilski Vale (nikl, željezna ruda, bakar i mangan, 54,4 milijarde dolara) i Anglo American (nikl, mangan, koksni ugalj, metali platine, ruda željeza, bakar, aluminijum i đubriva, 41,5 milijardi dolara).
“Kombinovana kompanija će imati uravnoteženiju korpu metala, u smislu kratkoročnih i dugoročnih trendova potražnje: 75% metala prema prihodima prema našim proračunima (uključujući aluminijum, bakar, nikl i kobalt) odnosiće se na globalni trend dekarbonizacije, dok će se drugi, uključujući paladij, odnositi na smanjenje emisija postojećih tehnologija”, procjenjuju analitičari RenCap-a.
Poslovni portal Bell i RBC podsjećaju da prve glasine o spajanju Rusala i Norilsk Nickel datiraju iz 2008. godine, kada su Potanin i drugi oligarh Mihail Prohorov dijelili imovinu teške industrije.
Deripaskin UC Rusal kupio je 25% Norilsk Nikla od Potanina, ali umjesto sinergije izbio je jedan od najdužih korporativnih sukoba u ruskoj istoriji.
Brzo naprijed do postinvazije 2022. i Potanin i Deripaska su spremni da ponovo razmotre tu ideju, a Potanin tvrdi za RBC da bi glavne potencijalne sinergije mogle biti preklapanje održivosti i zelene agende Rusala i Norilsk Nikla, kao i zajednička apsorpcija državna podrška.
Međutim, ponovio je da „Nornikl i dalje ne vidi nikakve proizvodne sinergije sa UC Rusalom” i da bi u suštini kompanije održavale dva odvojena proizvodna cevovoda, ali bi ipak potencijalno postale „nacionalni šampion” u oblasti metala i rudarstva.
Komentarišući najnovije sankcije Velike Britanije protiv njega, Potanin je za RBC ustvrdio da se sankcije "tiču mene lično, a prema analizi koju do sada imamo u Norilsk Nickel-u, one ne utiču na kompaniju".
Možda još uvijek gleda na Deripaskino iskustvo ukidanja sankcija Rusalu.“Po našem mišljenju, iskustvo isključenja SDN-a sa sankcione liste i povezana poslovna struktura Rusal/EN+ mogla bi igrati ključnu ulogu u potencijalnom sporazumu o spajanju”, napisali su analitičari RenCap-a.
Vrijeme objave: Jul-05-2022